黄金2025年领跑全球大类资产，央行购金潮支撑长期看涨逻辑

墨客6月29日讯——瑞银最新报告指出，2025年迄今，黄金以超15%的涨幅成为全球表现最佳的大类资产。欧洲央行数据更显示，黄金已超越欧元，跃居全球第二大储备资产（仅次于美元）。尽管近期金价自历史高点小幅回调，但机构普遍认为，在央行持续增持、地缘风险溢价及美元走弱等多重因素支撑下，黄金长期上行趋势未改。

央行购金潮成核心推力

世界黄金协会（WGC）数据显示，过去三年全球央行年均黄金净购买量均突破1000吨，较2010-2020年均水平（约500吨）翻倍。其中，中国、波兰和土耳其央行成为最活跃的买家。瑞银分析师指出：“央行对黄金的战略性增持已形成结构性趋势，这不仅是去美元化的体现，更是对主权货币体系不确定性的对冲。”

值得注意的是，黄金在官方储备中的占比已从十年前的不足10%升至当前的15%，而欧元的份额则同步下滑至12%。

多重因素支撑金价韧性

除央行需求外，以下因素持续强化黄金的配置价值：

1. 实际利率下行：美联储降息预期升温，实际收益率走低削弱持有黄金的机会成本；
2. 地缘风险溢价：中东停火协议脆弱性及美国大选前政策不确定性，推动避险资金流入；
3. ETF资金回流：全球黄金ETF持仓结束连续两年净流出，2025年迄今净增持超200吨；
4. 美元疲软：美国财政赤字扩大及贸易逆差高企，削弱美元信用基础。

短期调整不改长期趋势

尽管6月以来金价自历史高点2436美元/盎司回落至2340美元附近（跌幅约4%），但瑞银强调，回调主要源于“贸易战缓和预期下的短期获利了结”。技术面上，金价在2300美元关口（200日均线）存在强支撑，若守住该位置，下半年有望重拾升势。

市场展望：机构普遍将黄金年度目标价上调至2500-2600美元/盎司。荷兰银行补充称，“若美联储开启降息周期，黄金或复制2024年的加速上涨行情”。