蔚来汽车（NIO）作为中国高端智能电动汽车的代表品牌之一，近年来在销量和品牌影响力上取得了一定成绩，但盈利问题始终未能解决。2024年，蔚来交付22.2万辆汽车，同比增长38.7%，营收657.3亿元，同比增长18.2%，但净亏损仍高达224亿元，同比扩大8.1%。盈利时间表一再推迟，从最初的2023年Q4盈亏平衡目标，调整至2025年Q4实现单季度盈利。那么，蔚来为何持续亏损？乐道能否成为爆款？蔚来又需要什么样的爆款？
蔚来为何持续亏损？
1. 高昂的研发与基础设施投入
蔚来在研发、换电网络、品牌营销等方面的投入远超同行。2024年，蔚来研发费用达130.4亿元，占营收近20%，远高于理想和小鹏。此外，蔚来已建成3185座换电站，覆盖全国超700个城市，换电网络的建设和运营成本极高。
2. 销售与管理费用居高不下
2024年，蔚来销售及行政费用同比增长22.2%，达到157.4亿元。蔚来的高端定位使其在门店运营、用户服务（如NIO House、NIO Life）等方面投入巨大，但这些成本并未带来足够的利润回报。
3. 毛利率偏低，难以覆盖成本
尽管2024年蔚来整车毛利率提升至12.3%，但仍低于行业标杆特斯拉（约18%-20%）。李斌曾表示，智能电动汽车公司长期生存的底线是年销量200万辆、毛利率20%、净利率7%-8%，蔚来目前仍远未达标。
4. 多品牌战略的“烧钱”效应
蔚来推出乐道（主打20万-30万元市场）和萤火虫（更低端市场）两个子品牌，但乐道销量未达预期，2025年1-2月交付量仅5912辆和4049辆，远低于目标。新品牌的前期营销、渠道建设等均需大量资金支持。
乐道能否成为爆款？
乐道品牌被蔚来寄予厚望，目标是“走量”，但现实表现并不理想：
1. 销量不及预期，营销策略受争议
乐道L60上市后，2024年12月交付10,327辆，但2025年1-2月骤降至5912辆和4049辆。
乐道尝试传统营销手段（如派发传单），甚至因“换男友不如换电”广告引发争议，品牌形象受损。
2. 市场竞争激烈，差异化不足
乐道L60定价20.69万-25.59万元，直接对标特斯拉Model Y、理想L6、小米SU7等，但缺乏独特卖点。
换电虽是优势，但蔚来换电站对乐道开放有限，部分车主抱怨“低人一等”。
3. 内部管理问题影响交付
乐道曾陷入“订单造假”“强制员工购车”等负面传闻，进一步打击市场信心。
交付周期过长，导致部分订单流失。
乐道目前尚未成为爆款，若无法在2025年推出更具竞争力的车型（如计划中的L90），其市场前景仍不明朗。
蔚来需要什么样的爆款？
蔚来亟需一款能“降维打击”市场的车型，类似特斯拉Model 3或小鹏MONA M03。理想的爆款应具备以下特点：
1. 精准定位，强化核心优势
高端市场：蔚来ET9（78.8万元起）搭载自研芯片和智驾系统，可巩固高端形象。
大众市场：乐道需明确“家庭用车”定位，优化换电体验，避免与蔚来品牌内耗。
2. 技术下放，提升性价比
将高端技术（如神玑芯片、端到端智驾）下放至乐道车型，形成“减价不减配”的吸引力。
提高零部件通用率，降低成本，目标2025年乐道毛利率达15%。
3. 优化用户感知，避免品牌割裂
确保乐道车主在换电、售后服务等方面与蔚来品牌体验一致，消除“低端感”。
加强子品牌联动，例如蔚来换电站全面向乐道开放。
4. 加速产能与交付
避免因供应链问题导致交付延迟，影响用户信任。
蔚来的亏损源于高投入、低毛利及多品牌战略的拖累。乐道目前未能成为爆款，但若能在2025年优化成本、提升产品力，仍有翻盘可能。蔚来需要的爆款，不仅是销量高的车型，更应是能带动品牌整体盈利的关键产品。李斌能否在2025年Q4实现盈利承诺，取决于乐道的市场表现、成本控制及高端车型ET9的成败。
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